一、公司概况
1.1 基本信息
- 公司全称：和展健康科技股份有限公司（原”和展控股”）
- 股票代码：000809（深交所主板，2023年被实施ST）
- 成立时间：1997年（前身为沈阳和展集团）
- 注册资本：3.28亿元（截至2024年）
- 总资产规模：约12.5亿元（2024年Q1，较2020年峰值缩水65%）
- 员工数量：约800人（2024年，较2021年减少40%）
- 分支机构：
- 总部：辽宁省沈阳市浑南区
- 子公司：和展医疗科技（深圳）、和展生物制药（上海）
- 生产基地：沈阳医疗器械产业园
1.2 主营业务及收入结构（2023年报数据）
| 业务板块 | 营收占比 | 毛利率 | 主要产品/服务 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械 | 52% | 28% | 医用影像设备、康复器械 |
| 医药流通 | 33% | 9% | 药品批发、零售 |
| 健康管理服务 | 15% | 35% | 体检中心、远程医疗 |
经营现状：
- 2021年起连续三年亏损，2023年营收仅5.2亿元（同比下滑42%）
- 核心医疗器械业务受集采冲击（DRG设备中标价下降30%）
二、市场与客户分析
2.1 客户分布
- 医疗机构（60%）：
- 二级及以下医院：东北地区200余家合作医院
- 民营诊所：美年健康、瑞慈体检等连锁机构
- 政府采购（25%）：
- 基层医疗设备更新项目（辽宁、吉林卫健委）
- 个人消费者（15%）：
- 通过”和展健康”APP销售家用医疗设备
2.2 获客渠道
- 带量采购投标：参与省级医疗器械集采（2023年未中标核心产品）
- 渠道分销：依托国药控股、九州通等流通企业
- 战略合作：与平安健康签署远程医疗合作协议（2024年Q1）
三、核心管理层
3.1 历任总裁/CEO
| 姓名 | 任期 | 关键事件 |
|---|---|---|
| 王立新 | 2015-2019 | 主导并购深圳医疗器械公司 |
| 张立群 | 2019-2022 | 因财务造假被证监会处罚 |
| 李卫东 | 2022-至今 | 推动资产重组，剥离亏损业务 |
3.2 现任高管团队
- 董事长：李卫东（曾任华润医疗东北区总监）
- 财务总监：陈明（2023年空降，负责债务重组）
- 技术总监：空缺（原团队于2022年集体离职）
四、行业地位与竞争格局
4.1 市场份额
- 东北地区医疗设备：占比约3%（峰值时期达8%）
- DRG设备全国市场：份额不足1%（迈瑞医疗占35%）
4.2 主要竞争对手
| 公司 | 优势领域 | 2023年营收（亿元） |
|---|---|---|
| 迈瑞医疗 | 高端医疗影像设备 | 3,150 |
| 鱼跃医疗 | 家用医疗器械 | 780 |
| 乐普医疗 | 心血管介入器械 | 950 |
五、股价表现与财务健康
5.1 股价数据（截至2025年4月）
- 当前股价：2.8元（ST后累计下跌73%）
- 历史最高：18.6元（2018年医疗概念炒作）
- 历史最低：1.9元（2024年退市风险警示期）
5.2 财务指标（2023年报）
| 指标 | ST和展 | 行业平均 |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 89% | 55% |
| 流动比率 | 0.5 | 1.2 |
| 净资产收益率 | -28% | 8.5% |
| 应收账款周转天数 | 210天 | 90天 |
风险点：
- 短期借款6.3亿元，账面现金仅0.8亿元
- 大额商誉减值（2023年计提2.1亿元）
六、股东结构
6.1 主要股东（2024年Q1）
| 股东名称 | 持股比例 | 性质 |
|---|---|---|
| 沈阳和展投资集团 | 22.3% | 冻结状态 |
| 中国长城资产 | 9.8% | 债转股 |
| 散户持股 | 67.9% | – |
6.2 机构持仓动态
- 全部撤离：公募基金持仓清零（2023年Q4）
- 新进股东：东北证券（持股0.5%，做市商需求）
七、潜在风险
7.1 政策风险
- 退市风险：若2024年继续亏损将触发强制退市
- 医疗集采：省级采购范围扩大至康复器械（影响52%营收）
7.2 经营风险
- 现金流断裂：逾期债务3.2亿元（2024年需偿还）
- 客户流失：三甲医院采购转向头部品牌